[경제] 메르카도 파고, 증권시장 혁신 나선다… 코코스·우알라와 경쟁 위해 은행으로 전환

이러한 우려에도 불구하고, 파니아구아 경제학자는 금융 시스템의 대중화라는 측면에서는 이번 변화를 긍정적으로 평가했다.

그는 다음과 같이 말했다.

“긍정적인 측면에서는 현재 보유 자금으로 공모펀드에 가입하거나 메르카도 파고의 일일 이자 수익 계좌에 돈을 맡기는 정도에 그치고 있는 사람들이 많습니다. 이번 서비스를 통해 이들이 훨씬 더 직접적이고 다양한 방식으로 자본시장에 접근할 수 있게 될 것입니다.”

증권사와 메르카도 파고의 경쟁은 어떻게 전개될까?

막대한 거래 규모를 기반으로 하는 플랫폼이 증권시장에 진입하면서 전통적인 증권사들은 즉각적인 경쟁에 직면하게 될 전망이다. 다만 그 영향은 각 증권사의 사업 구조에 따라 달라질 수 있다.

iProUP의 질문에 대해 라나요 어드바이저스(Ranallo Advisors)의 이사이자 증권시장 전문가인 크리스티안 라나요(Christian Ranallo)는 아르헨티나 증권 중개업계의 사업 모델을 유형별로 구분해 볼 필요가 있다고 설명했다.

그는 다음과 같이 말했다.

“증권사도 어떤 방식으로 영업하는지에 따라 구분해서 볼 필요가 있습니다. 디지털 자기관리형 모델로 운영되는 증권사들에게는 메르카도 파고가 분명 직접적인 경쟁자가 될 것입니다. 대규모 고객을 확보하고 경쟁하기 위해서는 수수료와 중개 수수료를 조정해야 할 가능성이 높습니다. 또한 사용자 경험도 개선해야 하는데, 이 부분은 의심할 여지 없이 메르카도 파고가 강점을 보일 수 있는 영역입니다.”

그러나 라나요는 갈페린의 이번 계획이 부에노스아이레스 금융시장 전체를 확대하는 동력으로 작용할 수 있다고 강조했다.

그는 다음과 같이 설명했다.

“한편으로 이번 조치는 현재 단순히 금융시장에 대한 이해 부족 때문에 시장에 참여하지 못하고 있는 새로운 잠재 투자자들이 시장에 유입되는 계기가 될 수 있습니다. 그렇게 되면 전체 시장의 파이가 커지고, 결과적으로 모든 시장 참여자들이 나눌 수 있는 몫도 더 커지게 될 것입니다.”

한편 개인 소매 투자자를 주요 대상으로 하지 않는 증권사에 대해서는 상업적인 위협이 크지 않을 수 있다고 평가했다.

라나요 어드바이저스 대표는 다음과 같이 설명했다.

“대중적인 서비스를 제공하지 않고, 대중 고객을 확보하는 데 관심도 없는 증권사들도 많습니다. 이들은 개인 맞춤형 서비스에 집중하고, 고객의 투자 기간과 개별 위험 성향에 맞춰 포트폴리오를 구성합니다. 상당한 규모의 자금을 운용할 때 고객은 알고리즘이나 인공지능과 대화하기를 원하는 것이 아니라 직접 대면할 수 있는 상담을 원합니다. 이는 문화적인 문제이기도 합니다. 따라서 결국 시장 전체가 균형 잡힌 형태의 혼합 구조를 형성하게 될 것이라고 생각합니다.”

메르카도 파고, 역대 최대 규모의 투자자 시장에 진입

메르카도 파고의 자본시장 진출은 투자자가 거의 없는 시장에 새롭게 등장하는 것이 아니다. 오히려 현재 아르헨티나의 자본시장은 국내 금융시장 역사상 가장 폭넓은 투자자 기반이 형성된 시점을 맞고 있다.

이는 아르헨티나 국민들이 금융상품과 투자 수단을 거의 이용하지 않는다는 기존의 인식과는 다른 모습을 보여준다.

아르헨티나 증권시장(BYMA, Bolsas y Mercados Argentinos)이 창립 9주년을 맞아 발표한 공식 보고서에 따르면, 2026년 5월 31일 기준 Caja de Valores에 투자계좌(cuenta comitente)를 보유한 사람은 1,230만 명을 넘어섰다. 

전체적으로 개설된 투자계좌는 2,460만 개로 역대 최대치를 기록했다.

이는 경제활동인구(PEA)의 55%, 아르헨티나 전체 인구의 약 30%에 해당하는 규모다. 특히 디지털 방식으로 새롭게 개설된 계좌가 전년 대비 35% 증가하면서 투자자 기반 확대를 이끌었다.

그러나 BYMA의 통계는 마르코스 갈페린이 주목하고 있는 사업 기회의 배경이 되는 이용 행태의 격차도 보여준다. 등록된 1,230만 개의 투자계좌 가운데 2026년 5월 월평균 활성 계좌는 108만7,847개에 그쳤다. 이는 경제활동인구 기준으로 약 21명당 1명에 해당하는 수준이다.

다시 말해, 최근 3년 동안 수백만 명의 아르헨티나 국민이 디지털 플랫폼을 통해 투자계좌 개설 절차를 완료했지만, 이들 가운데 상당수는 아직 주식시장에 정기적으로 매수 주문을 내는 방식으로 자금을 운용하지 않고 있는 것이다.

BYMA의 곤살로 파스쿠알 메를로(Gonzalo Pascual Merlo) CEO는 이러한 상황에 대해 다음과 같이 설명했다.

“BYMA가 설립된 지 9년이 된 현재, 통계를 보면 자본시장은 전국적으로 더 넓고, 더 활발하며, 개인과 기업의 참여도 더욱 높아진 시장으로 성장했습니다. 갈수록 많은 투자자들이 저축을 운용하고, 투자를 다변화하며, 새로운 투자 기회에 접근하기 위한 구체적인 수단으로 자본시장을 활용하고 있습니다.”

그는 이러한 지속적인 시장 확대에 발맞춰 기술 인프라, 결제·청산 시스템 및 금융교육 프로그램을 지속적으로 강화할 필요가 있다고 강조했다.

이처럼 주식형 투자에 대한 관심이 이미 상당한 기반을 갖추고 있는 시장에서 100만 개가 넘는 투자계좌가 CEDEAR를 보유하고 있으며, 전체 거래의 40% 이상이 기술 관련 기업에 집중되고 있다. 

메르카도 파고의 주식 거래 기능 도입은 이러한 수백만 명의 수동적인 저축자들을 증권시장의 일상적인 투자자로 전환하는 것을 목표로 한다. 즉, 이용자들이 평소 일상적인 물품을 구매하고 결제하는 것과 동일한 애플리케이션에서 기업의 주식을 직접 거래할 수 있도록 함으로써 주식시장에 대한 접근성을 높이겠다는 것이다.